当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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